Российская угольная отрасль приближается к этапу консолидации

В условиях затяжного финансового давления на фоне снижения экспортной выручки и ограниченного доступа к заёмному капиталу российский угольный рынок приближается к этапу укрупнения. В ближайшие 1–2 года может пройти этап консолидации. Основной сценарий — вытеснение слабо капитализированных участников и перераспределение долей в пользу устойчивых экспортно-ориентированных компаний.

За январь-апрель 2025 г. убыток угольной отрасли уже составил более 112 млрд руб., что эквивалентно показателю за весь 2024 г. на уровне 112.6 млрд руб.

Потеря европейского рынка, снижение мировых цен на уголь и санкции особенно остро сказались на мелких и средних производителях энергетического угля.

Поставки были переориентированы на Китай, Индию и Турцию, где российские компании конкурируют с поставщиками из Индонезии, Австралии и ЮАР, выигрывающими за счёт логистики. Санкционный режим увеличивает издержки и позволяет покупателям добиваться скидок, снижая конкурентоспособность российского угля.

Потребление угля в России остаётся стабильным, но ограниченным (около 15% в структуре генерации). Цены внутреннего рынка значительно ниже экспортных, что делает экспорт ключевым источником рентабельности.

Особенно уязвимы малые и средние предприятия, чья устойчивость дополнительно ограничена высокой долговой нагрузкой. Одна из ключевых проблем угольной промышленности является высокая закредитованность. В текущее время объем выданных кредитов составляет 1.2 трлн руб. и к концу 2025 г. может вырасти до 1.4-1.5 трлн руб.

При текущем уровне ключевой процентной ставки проведение сделок по слиянию и поглощению с использованием заемного финансирования затруднено. Основной механизм перераспределения активов — непрофильные банкротства и передача залогов финансово устойчивым структурам. Малые активы могут быть выкуплены крупными компаниями за символические суммы либо на условиях погашения долгов. В результате возможен передел рынка, укрупнение и, в перспективе, частичная монополизация отрасли.

Сценарий консолидации отрасли на фоне вытеснения малых и убыточных игроков оценивается как вероятный. В числе потенциальных бенефициаров – крупные российский производители и экспортеры угля. В перспективе может сложиться структура рынка с преобладанием нескольких крупных вертикально интегрированных компаний.

Источник  –  Coal Center