Что происходит с ценой на уголь и с российскими угольщиками

Добыча угля в Китае в июле составила порядка 381 млн т., снизившись на 3,8%. Как отметил Reuters – это минимальный показатель с апреля 2024 г. Импорт угля сократился на 23% г/г до 35,6 млн т. LSEG прокомментировал сокращение импорта следующим образом: значительное сокращение импорта по сравнению с прошлым годом отражает большую самодостаточность поставок угля, поскольку внутреннее производство за год превысило потребление угля, которое сдерживалось сильным ростом производства возобновляемой энергии. Общий объем импорта с января по июль составил 257,4 млн т. vs. 295,8 млн т. годом ранее.

За первые 7 месяцев текущего года импорт российского угля в Китай снизился до 51,5 млн т., вместе с тем, доля России на рынке импорта Китая выросла до 20% vs. 18,4% в прошлом году.

В августе Китай добыл порядка 390,5 млн т. угля, импорт угля вырос до 42,74 млн т. или на 20% м/м. Из этого объема на энергетический уголь пришлось порядка 25,63 млн. т. Reuters со ссылкой на Kpler, написал, что в сентябре Китай планировал импортировать порядка 27,4 млн т. энергетического угля. Информагентство отметило, что выработка тепловой энергии, которая в основном производится за счёт угля и небольшого количества природного газа, составила 627,4 млрд. кВт-ч в августе, что на 2% больше, чем годом ранее, согласно официальным данным, опубликованным 15 сентября. Выработка угольной энергии также стимулировалась падением выработки гидроэлектростанций, которая в августе снизилась на 10% по сравнению с прошлым годом, поскольку некоторые районы страны пережили засуху. Рост спроса на уголь со стороны коммунальных предприятий способствовал восстановлению цен на самые популярные марки энергетического угля, перевозимого морем, в последние недели.

Kpler в принципе ожидает повышенного спроса на импорт энергетического угля в сентябре со стороны как Китая, так и Индии. А вот со стороны Японии импорт может незначительно сократиться.

Спрос на энергетический уголь. Прогноз до конца сентября 2025 г.

Касаемо второго крупнейшего импортёра угля Индии: в июле импорт угля сократился до 21,1 млн т. преимущественно как раз из-за падения спроса на энергетический уголь (импорт составил 11,54 млн т. vs. 16,52 млн т. за тот же период годом ранее. Причинами называются накопленные запасы угля и снижение спроса на электроэнергию. Импорт коксующегося угля, наоборот, вырос в годовом выражении, составив 5,85 млн т. Общий импорт угля за финансовый период с апреля по июль 2025 г. составил почти 97,5 млн т. vs. почти 100,5 млн т. за то же период годом ранее. Общий объем импорта энергетического угля составил 60,62 млн т., снизившись на 7,6% г/г. Общий же объем импорта коксующегося угля вырос на 9,6% г/г, составив 22,22 млн т.

В августе импорт Индией энергетического угля составил 10,9 млн т., а общая добыча в стране составила 69,87 млн т. vs. 64,86 млн т. Г. Кишан Редди (министр угольной промышленности) заявил, что производство в стране должно увеличиваться на 6-7% в год, чтобы стало возможным довести объем добычи до 1,5 млрд. т к 2030 г. Ожидается, что в сентябре импорт энергетического угля в Индию составит порядка 15 млн. т.

Япония за III кв. нарастила импорт энергетического угля кв/кв. В июле импорт составил 10 млн т. vs. 6,16 млн т. в июне. В качестве причины называется высокий спрос в летний период в северных регионах. В августе импорт энергетического угля также вырос. В сентябре ожидается, что импорт останется в пределах 10 млн т.

За 1П 2025 г. экспорт энергетического угля из РФ вырос на 19% г/г, составив 69 млн т. Ведомости отмечают, что выросли поставки в Индию, Турцию, Индонезию и Малайзию. Между тем, росту способствовали разовые факторы, в т.ч., как мы уже писали выше – сезонный рост спроса со стороны Китая из-за чего цены на уголь подросли. Вместе с тем, системные проблемы для российских угольщиков сохраняются.

По данным от аналитиков NEFT Research, на август 2025 г. удорожание транспортировки российского угля составило порядка 20-30% с 2022 г. Доходность отрицательная по всем направлениям. Так, доходность при транспортировке через порт Усть-Луга составляет -1 360 руб./т, через порт Мурманская -1 312 руб./т., через порт Тамань -1304 руб./т. Единственное направление, которое имеет более высокую доходность (однако же находящуюся в отрицательной зоне) – это экспорт через порт Восточный. Причина – не такой сильный рост расходов на ж/д логистику. В то время как по остальным направлениям расходы на логистику за последние 2,5 года выросли более, чем на 20%, рост при транспортировке в восточном направлении составил порядка 18,5%.

Ситуация усугубляется всё ещё низкими мировыми ценами на уголь (напомним, что после летнего спроса цены начали разворачиваться), а также теми же проблемами на внешнем контуре. Эксперты считают, что, например, КНР вряд ли отменит пошлины на импорт угля из РФ по причине роста доли ВИЭ в генерации электроэнергии. Хотя из последнего интересного стоит отметить высказывание главы Минэнерго США К. Райта, который заявил, что уголь будет оставаться значительным источником энергии еще на протяжении десятков лет. Кстати, заявление Райта последовало практически сразу после выступления Д. Трампа в ООН, где американский президент достаточно жёстко раскритиковал зеленую повестку.

Возвращаясь к российским угольщикам, Росстат посчитал, что сальдированный убыток угольных компаний за 7 месяцев текущего года составил 225 млрд. руб. Доля прибыльных угольных компаний составила 34,6% vs. 48,3% год назад. Комментируя ситуацию замдиректора Минэнерго, Д. Лопатин заявлял, что убыток в отрасли может достичь порядка 300-350 млрд. руб. В качестве 3 причин Лопатин заявлял о ситуации на внешних рынках, курс рубля и ситуация с процентными ставками.

Мы видим, что пока что ни по одному критерию, который озвучивал г-н Лопатин значимых улучшений не наблюдается: цены на уголь развернулись вниз, траектория снижения процентной ставки достаточно умеренная, а рубль остаётся сильным.

Выводы неутешительные – какое-то время ситуация будет продолжать оставаться тяжелой.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.09.2025.